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播展网中信证券-房地产行业重大事项点评

2019-10-20 07:21 来源:剑客8吧官网  浏览:185  标签:谷春新司

播展网中信证券-房地产行业重大事项点评 颍上县委书记熊德超说。自来水通了,环境美了,村民笑了。

播展网中信证券-房地产行业重大事项点评

  研究报告内容摘要:  核心观点  新华社近日报道,银保监会针对近期部分房地产信托业务增速过快、增量过大的信托公司开展约谈警示,要求这些信托公司控制业务增速,提高风险管控水平。

我们认为本次监管加码,是融资环境整体宽松下的政策预对冲。

在流动性可能更加宽松的背景下,房地产企业融资不宜过松。

我们相信,高信用企业的价值将进一步凸显。

  ▍房地产信托融资余额快速上升,新增房地产信托比例扩大。

2019年一季度末,投向房地产的资金信托余额达到万亿,占总余额比例由2016年底的%上升到%。 6月新发行信托投向房地产业的占比达到了%。

而银行贷款和公开市场债券发行市场也都相对充裕。

  ▍融资整体宽松下,监管加码对冲。

我们认为本次监管加码,是融资环境整体宽松的政策预对冲。

如果未来有机会降准,释放流动性,甚至在长远的未来有利率下降的可能,则提前布局避免资金过度流入地产行业的确有必要。

  ▍信用分层,高信用能力成核心竞争力。 市场对于高信用评级主体偏好反而继续上升。 二季度,AAA级主体发行债券规模比例上升到%,AAA级主体债券与AA+级债券利差反而继续扩大。 而信用是公司短期难以快速改变的核心能力。

只能透过更加公开透明的持续经营来获得,无法透过推动销售数字狂飙突进来获得,也无法透过财务报表调节来获得。 高信用,不等于大规模。   ▍行业影响可控,个体从信用分化到业绩分化。

在融资边际紧缩的情况下,高信用公司和低信用能力公司的业绩分化或将更加明显。 我们相信,即使政策进一步收紧,对于信用资质高的龙头公司而言,也能保持低成本的公开市场融资能力。

对于中小公司而言,其融资成本在去年以来就没出现过明显下降,而随着政策收紧,势必将推高企业真实资金成本。

  ▍风险因素:房地产融资超预期收紧;市场流动性环境发生巨大变化。   ▍投资策略。

目前行业基本面稳健,开发企业的估值具备吸引力。 我们建议积极参与具高信用能力,蓝筹开发企业的反弹机会,重点推荐华夏幸福、招商蛇口、万科A、龙湖集团等公司。

播展网中信证券-房地产行业重大事项点评

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[ 编辑: 佚名 ]
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